什么是央票（和国债的区别及互换工具详解）?(央票是什么)

央票是什么

2021年6月24日，随着一则消息传出，美国如同火烧屁股，顿时坐不住了。

这一天，中国人民银行在香港成功发行50亿元6个月期人民币央行票据，

与备感冷清的美国国债相比，此次中国发行的人民币央行票据却遭到各国的疯抢。

中国央行为什么要加大离岸票据的发行？这又会为人民币国际化带来怎样的机遇？美国为何坐不住了？

境外机构踊跃参与认购

在开始下面的话题之前，我们先来了解一下央票。

央票的全称是中央银行票据，实质是央行债券，

是中央银行为调整商业银行超额准备金而发行的短期债券。

商业银行认购央行票据后，其可贷资金将以同样规模减少。

换句话说，发行央行票据可以当做是一种实行紧缩性货币政策的工具。

通过这个工具不仅可以回收基础货币，而且还能够增加资本成本。

2004年至2011年人民币持续升值期间，在国际资本的不断注入的情况下，

我国央行的外汇储备也开始增长，与此同时大量的基础货币被释放出来。

当时，央行通过提高存款准备金率和发行央行票据收回了大量基础货币，

以防止流动性扩散和通胀形势恶化。

央行票据发行规模也达到峰值，也就是4811万亿元，

占当时基础货币余额（12.9亿元）的***。

由于香港是中国最大的离岸人民币市场，

于是中国人民银行和香港金融管理局于2018年9月20日签署了与央票相关的合作备忘录，

这意味着中国人民银行将通过香港金融管理局实现“央票出海”。

2021年6月24日，50亿元的六个月期央行票据成功在香港得到发行。

今年以来，中国人民银行在香港发行了总计600亿元的六期人民币央行票据。

此次央行票据一经发行就备受追捧，各国投资机构纷纷来此投标，

共计投标总额达到276亿元左右，是发行总额的5.5倍多。

这直接反映了人民币资产对外国投资者具有很大的魅力，

也间接表明全球投资者十分看好中国经济。

近年来，人民币债券、金融债券和公司债券在离岸市场上的发行量不断增加，

发行的地点和方式也都日趋多样化，

进一步说明香港人民币央行票据对离岸人民币市场的发展起到了积极的推动作用。

据中央银行统计，2021一季度，发行了约480亿元的离岸人民币债券，

与2020年相比，同期增幅是在50%。

这说明，离岸人民币市场的活跃度处于不断增长状态。

央行为何要加大离岸票据的发行？

离岸票据，事实上就是央行通过借据向其他国家借钱，然后央行为之支付利息。

而我国央行在不缺钱的情况下，又为何会怎样做呢？

说到底，目的只有一个，那就是调整人民币的汇率。

具体而言，离岸央票对于人民币汇率预期的调整表现在以下几个方面。

首先，由于人民币资本项目目前还不能大规模的实现自由兑换，

因此人民币就在所有的币种中形成了一个货币两种汇率的现象。

也就是我们常提到的“在岸”和“离岸”两种，

其中“在岸”主要指面向国内的人民币汇率，

“离岸”则主要指的是面向国外的人民币汇率。

一般情况下，离岸汇率的驱动作用要比在岸汇率明显得多。

需要注意的一点是，由于离岸市场的交由自由性更强，

因此在这种情况下，离岸人民币汇率会更容易受到投机等因素的左右。

这种非理性的剧烈波动，不但会对在岸人民币汇率产生负面影响，

进而使得市场预期趋于恶化，而且还会在套利机制的影响下直接冲击国内的汇率市场。

所以，对于离岸汇率的关注和引导可谓是十分重要的事。

自2018年6月开始，人民币汇率贬值不断加快。

而为了稳定境内汇率，离岸央票也就自然而然成为了央行直接引导离岸汇率的重要利器。

在目前看来，这样的效果是立竿见影的。

其次，离岸央票的推出，也是在向国际资本传达出我国将会通过这种方法来调整人民币的相关汇率。

其实，我国对于那些试图不断做空人民币的离岸国际资本已经算是十分熟悉了，

因为彼此此前都有过多次的交手。

通常来讲，影响这些投机的国际资本的做空能力的主要有以下两个因素。

一个制约因素是人民币的可融入规模大小；

另一个制约因素则是融入人民币的成本高低。

此前，央行与这些投机的国际资本的交手，主要采取的应对措施就是，

通过中资银行在香港的远期外汇购买和外汇互换来回收人民币流动性，

从而推高他们做空的成本。

现如今，有了央行票据后，我国央行可以直接通过香港金融管理局对市场加以管理和干预。

通过增发央行票据的手段可以更加方便的将人民币的流动性加以回收，

对类似的做空机构以重击。

最后，离岸央行票据的大量发行不仅可以使得离岸人民币资产市场更为丰富，

而且还能够助推人民币国家化发展进程。

对美国会产生怎样的影响？

然而，

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